周四（9月10日），国际油价急剧攀升，突破110美元大关，叠加美国8月的生产者物价指数（PPI）意外上升，市场对于通胀回暖及美联储加息的忧虑迅速加剧，导致美股三大主要指数连续第四天收跌。科技股表现出明显的分化——半导体、存储及光通信行业表现低迷，而苹果则因其新款折叠屏手机的发布逆势上涨，成为市场中的亮点。市场收盘后，甲骨文的财报表现超出预期，股价实现了深V反转。最终，道琼斯指数下跌0.60%，报52064.10点；标普500指数下降0.58%，报7591.70点；纳斯达克综合指数则下滑0.65%，收于26081.72点。目前三个主要指数均呈现出四连跌的趋势，纳斯达克100指数的下跌幅度更是达到0.85%。
本轮市场波动的直接原因可追溯至中东局势的持续紧张。纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格激增6.69%，收于每桶102.48美元；而布伦特原油期货价格上涨6.34%，至107.63美元。油价暴涨的直接触发因素是霍尔木兹海峡局势的恶化。报道称，白宫高级官员向特朗普表示，美伊冲突可能会持续到他任期结束；此外，胡塞武装在哈尼什群岛上集结兵力。美军中央司令部数据显示，截至9月10日，美军已经要求96艘商船改变航向，以应对对伊朗的海上封锁。当天，伊朗海军在霍尔木兹海峡口拦截了一艘美国的无人水面艇，显示出紧张局势依然升级。这种地缘风险的加剧正在重新塑造油价的定价框架。高盛的全球大宗商品研究负责人Daan Struyven警告，如果对航运的攻击升级，预计到2026年底，油价将从80美元上调至90美元。汇丰的研究团队同样预计2026年的布伦特原油平均价格将上升至95美元/桶。同时，全球原油库存处于低位，美伊谈判缺乏实质进展，油价的地缘风险溢价短期内难以消失。
油价上涨对通胀指标和债券市场的影响迅速显现。美国劳工统计局发布的数据表明，8月PPI同比上涨5.4%，超过预期的5.3%，且较经过上修的7月4.8%有显著提高；环比上涨0.4%，与市场预期一致。剔除食品、能源与贸易服务后的核心PPI同比增幅为4.7%，显示价格压力正从能源领域扩展至更广泛的商品和服务。债市反应剧烈，美国10年期国债收益率上升至4.963%，为2023年10月以来的新高；与美联储利率最为相关的2年期国债收益率也达到2024年7月来的新高。芝商所“美联储观察”工具指出，下周加息25个基点的概率已超过70%。21shares宏观主管Stephen Coltman对此评论表示，虽然PPI数据并未直接影响美联储的加息决策，但WTI油价回升至100美元以上，并造成国债收益率创下新高，不谋而合地提升了投资者在即将发布的CPI报告前的风险期待。与此同时，欧洲央行亦宣布将三大关键利率上调25个基点，主要是为了应对由中东冲突引起的通胀压力。大西洋两岸央行同步收紧的预期，对风险资产构成了系统性的压制。
科技股表现出剧烈的分化，受高利率环境的影响，高估值成长股受到重创。费城半导体指数暴跌2.66%，30只成分股中仅25只上涨，而5只下跌，其中泛林集团下跌5.65%，英特尔下跌5.57%，AMD下滑3.36%。存储板块的跌幅尤为明显，SK海力士下跌5.20%，美光科技下滑4.90%，西部数据和闪迪分别跌幅为4.43%和4.06%。光通信板块同样遭受重挫，Lumentum与应用光电分别下跌5.39%和4.30%。值得一提的是，存储股下跌反映的是宏观流动性紧缩对高估值板块的冲击，而非行业基本面的恶化。从行业周期来看，存储芯片目前正处于一轮强劲的涨价潮中。瑞银报告指出，DRAM与NAND的平均售价分别上涨8.3%和9.8%，预计第三季度DDR价格将环比提升22%，DRAM和NAND供应短缺状况将持续至2027年。摩根士丹利预测，到2026年第三季度，成熟制程的DDR4等DRAM价格将上升50%。这表明，存储股当前的调整更倾向于“宏观杀估值”，而非“基本面杀逻辑”，这一差异值得投资者的密切关注。
在科技股普遍下跌的背景下，苹果公司表现突出，股价上涨3.56%，市值达4.766万亿美元。市场对其首款折叠屏iPhone的反响热烈，这一新产品的创新推动了期待的增长。与此同时，全球数据库行业巨头甲骨文的股票在盘中一度下跌5.38%、市值损失约250亿美元（约合人民币1676亿元），但在发布超预期的财报后股价反弹了约8%。甲骨文2027财年第一财季的调整后营收为193.5亿美元，超出市场预期的191.3亿美元；云基础设施营收73.9亿美元，同样高于预期的71.9亿美元；预计第二财季总营收将增长30%至34%。甲骨文云计算业务的显著增长，进一步说明了AI基础设施对未来需求的强劲支持。
